04 / 10 - ŞUBAT HAFTASI PİYASA BEKLENTİLERİ

Piyasalar, yurtiçi makroekonomik ve politik gelişmeleri bir kenara bırakarak, durgunluk sinyalleriyle tüm dünya ekonomisini tehdit eden ABD ekonomisi ve verilerine odaklandı. ABD ekonomisinin durgunluk beklentisi ve bunun küresel ekonomiyi yavaşlatacağına yönelik endişeler piyasalarda moralleri bozarken, risk iştahının da azalmaya başladığı görülüyor. Kısa vadede belirsizlik ve risklerin etkisi altında, küresel piyasalarda dalgalı bir seyir izleniyor.

Geçtiğimiz hafta, olası bir krize önlem olması ve ABD ekonomisinin durgunluğa girmesinin önlenmesi amacıyla ABD Merkez Bankası (FED) 50 baz puanlık faiz indirimine gitti ve ABD Temsilciler Meclisinden ekonomiyi canlandırmayı hedefleyen paketi geçirdi. Her ne kadar piyasalarda uzun soluklu olmayan bir tepki hareketi görülse de, söz konusu önlemler, yatırımcıları ikna etmeye yetmedi.

Öte yandan, IMF'nin yaptığı açıklamada, ABD ekonomisi için oldukça kötümser bir tablo ortaya çıktı. IMF, ABD ekonomisinin 2008 yılı sonunda yaklaşık %0,8 oranında büyüyeceği ve merkez bankalarının sadece faiz indirimiyle küresel durgunluğun önüne geçemeyeceği ifade edildi. Olası bir krizin, en çok gelişmekte olan ülkeleri etkileyeceği görüşü ağırlık kazanırken, cari açığı yüksek ülkelerde de ciddi sıkıntılara yol açması konuşulan senaryolar içinde yer alıyor.

Yurtdışındaki olumsuz gelişmelere ek olarak, politik arenada gerilimin artması Türkiye için ciddi bir risk faktörü olarak öne çıkıyor. Türban konusunun geçtiğimiz hafta boyunca gündemin başında yer alması, AB ve IMF tarafından dillendirilen reformların, 301. madde, Sosyal Güvenlik Kanunu ve Ticaret Kanunu gibi, ertelenmesine neden oluyor.

Bu hafta yurtiçinde; ocak ayı enflasyon verileri, Merkez Bankası aylık fiyat gelişmeleri raporu, aralık ayı sanayi üretimi endeksi ve TCMB şubat ayı ikinci yarısına ait beklenti anketi sonuçları açıklanacak. İş yatırım için tahminlerimiz; TÜFE için %1,1, ÜFE için %0,95. Hafta boyunca yurtiçinde türban konusu ile ilgili tartışmaların devam etmesini bekliyoruz. Mevcut riskler ve belirsizlikler nedeniyle yurtiçi ve yurtdışı piyasalarda dalgalı seyrin devam etmesini bekliyoruz. Yurtdışı piyasaların aşağı yönlü seyretmesi durumunda, endekste satışlar derinleşebilir.

Yurtdışından Makroekonomik Gelişmeler

FED, faizi 50 baz puan indirerek %3 seviyesine çekti.

ABD Merkez Bankası (FED), faiz oranlarında yarım puan daha indirim yaparak gösterge faiz oranını %3 seviyesine çekti. Eylül ayından bu yana faizde beşinci indirimini yapan FED, en son 22 Ocak'ta 75 baz puan indirmişti. FED ıskonto oranlarını yarım puan indirerek %3,5 seviyesine çekti. Yapılan açıklamada ABD ekonomisinde büyümeye yönelik risklerin devam ettiğine dikkat çekilirken, gerekli tedbirleri almak için piyasaları yakından izlediğini duyurdu.

ABD'de büyüme %0,6 olarak açıklandı.

ABD Ticaret Bakanlığının açıkladığı verilere göre, 2007 yılının 4. çeyreğinde GSYİH, beklentilerin altında büyüdü. Böylece son 5 yılın en zayıf büyümesi gerçekleşmiş oldu. ABD ekonomi 2007 yılı genelinde %2,2 büyüme gösterdi.

ABD'de dayanıklı mal siparişleri beklentilerin üzerinde arttı.

ABD'de dayanıklı tüketim mali siparişleri aralık ayında beklentiler üzerinde artarak %5,2 olarak açıklandı. Beklentiler, siparişlerin %2,1 artacağı yönündeydi. Tüketim malları siparişleri savunma hariç %2,9 artış kaydetti. Kasım ayında dayanıklı mal siparişleri %0,1 düşüşten, %0,5 artışa revize edildi.

ABD'de konut satışları düştü.

ABD'de yeni konut satışları %26,4 oranında düşerek 774 bine geriledi. ABD'de konut fiyatları ise son 16 yılın en düşük düzeyinde seyrediyor.

ABD Temsilciler Meclisi, 146 milyar dolarlık paketi kabul etti.

ABDTemsilciler Meclisi, ekonomide iyileşmeyi amaçlayan 146 milyar dolarlık paketi kabul etti. Paketin, daha sonra Senato'da ele alınması gerekiyor. Ekonomiyi canlandırmayı planlayan pakette şirketler için 50 milyar, şahıslar içinse yaklaşık 100 milyar dolarlık vergi indirimi öngörülüyor. Bu planla Amerikan ekonomisinin resesyona girmesinin önlenmesi hedefleniyor.

Euro Bölgesi'nde enflasyon %3,2 seviyesinde.

AB'de ortak para kullanan 15 ülkenin dâhil olduğu Euro Bölgesi'nde enflasyon, yılın ilk ayında %3,2 düzeyine çıktı. Resmi istatistik kurumu Eurostat'ın verilerine ortalama enflasyon oranları 2007 yılında Euro Bölgesi'nde %3,1 ve AB'de %3,2 seviyesindeydi. Avrupa Merkez Bankası, (AMB) orta vadede %2 seviyesinin altı olarak belirlediği hedefini aşan enflasyon karşısında ekonomideki yavaşlama ve ABD'deki kriz nedeniyle faiz artırımına gitmekten çekiniyor.

Eurostat, geçen yıl işsizlik oranlarının Euro Bölgesi'nde %7,2 ve AB'de %6,8 seviyesine indiğini duyurdu.

İşsizlik oranları bir önceki yıl Euro Bölgesi'nde %7,8 ve AB'de %7,6 düzeyindeydi.

IMF: "Gelişmekte olan ülkeler, yavaşlamadan etkilenecek."

Dünya Ekonomik Görünümü raporunda Uluslararası Para Fonu (IMF), global büyümeye yönelik risk dengesinin hala aşağı yönlü olduğunu ve en büyük riskin finans piyasalarında devam eden kargaşanın gelişmiş ekonomilerde iç talebi azaltması olduğunu söyledi. IMF, finans piyasalarındaki kargaşanın yarattığı riskin gelişmekte olan piyasalar ve kalkınmakta olan ekonomilere yayılması riski bulunduğunu işaret etti. Ancak Uluslararası Para Fonu, iç talebi güçlü ivme gösteren bazı gelişmekte olan piyasaların yukarı yönlü potansiyel sunabileceğini vurguladı. IMF, bununla birlikte petrol fiyatlarında olası bir gerilemenin enflasyonist baskıları yavaşlatabileceğini belirtti.

Yurtiçinden Makroekonomik Gelişmeler

Merkez Bankası (MB) son Para Politikası Kurulu toplantısının detaylarını açıkladı. MB enflasyonun gerilemeye devam edeceğine inanıyor. Ancak, kısa vadede risklerin ön planda olduğunu kabul ediyor. MB, yurtdışındaki gelişmeleri yakından takip ediyor. Bu gelişmelerin hem kur üzerinden, hem de talep şartları aracılığıyla etkili olabilir. MB'nin temkinli duruşunu koruyacağını ancak ciddi bir şok olmadığı sürece ilk çeyrekte faiz indirmeye devam edeceğini tahmin ediyoruz.

TÜİK Aralık ayı dış ticaret verilerini açıkladı.

Ay içinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %12,5 artan ihracat 9,7 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. İthalat ise %23 artarak 16,1 milyar dolar oldu. Böylece Aralık ayı dış ticaret açığı 6,4 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. 2007 yılında dış ticaret açığı 62,8 milyar dolar seviyesine çıktı. Aralık ayı için 4,6 milyar dolarlık cari açık bekliyoruz.

Merkez Bankası (MB) Enflasyon Raporu'nu açıkladı.

MB, enflasyon hedeflemesi yapan diğer ülkelerle karşılaştırıldığında Türkiye'deki enflasyon düşüşünün oldukça başarılı olduğunun altını çiziyor. MB'nin kullandığı varsayımlarda, petrol fiyatları tahminini 70 dolardan 85 dolara yükseltildiğini ve gıda fiyatlarında beklenen düzeltmenin seviyesinin aşağı çekildiğini görüyoruz. Petrol fiyat varsayımı değişikliğinin TÜFE'ye etkisi 0,5 yüzde puan (yp), enerji zamlarının etkisinin 0,6yp olması bekleniyor. Toplam etki 1,1yp olacak. MB enflasyonun %70 olasılıkla 2008'de %4,1-6,9 aralığında, 2009'da %1,8-%5,5 aralığında olacağını tahmin ediyor. Piyasada oluşacak ilk beklenti faiz indirimlerinin duracağı yönünde olacak. Ancak büyüme tarafındaki endişeler nedeniyle faiz indirimlerinin ilk çeyrekte devam etmesi gerektiğini düşünüyoruz.

Hazine Şubat ayı iç borçlanma stratejisini açıkladı.

Ay içerisinde 4 5,6 milyar YTL'si piyasaya olmak üzere toplam 6,1 milyar YTL'lik iç borç ödemesi gerçekleştirilecek. İtfa programına göre, en yüksek iç borç ödemesi 20 Şubat'ta gerçekleştirilecek. Hazine 4,1 milyar YTL'lik piyasa itfasına karşılık 5,6 milyar YTL borçlanma gerçekleştirilecek. Hedeflenen toplam iç borçlanma oranı %75. 19 Şubat'ta TÜFE'ye endeksli tahvilin yeniden ihracı gerçekleştirilecek.

Yurtiçinden Politik Gelişmeler

Türban konusu politik gündemi meşgul etmeye devam ediyor, ancak 301. madde gibi tartışmalı konular geri plana atılmış durumda. Anayasa değişikliği konusundaki süreç devam ederken, önümüzdeki günlerde gerilimin atma ihtimali var. Ancak referanduma gidilip gidilmeyeceği, Cumhurbaşkanı Gül'ün konu ile ilgili tutumu, ordu ve üniversite rektörlerinden gelecek tepki ve yorumlar, anayasa mahkemesine götürülmesi durumunda çıkacak sonuç halen risk faktörü olmaya devam ediyor. Türban konusuna AKP'nin uzlaşmacı yaklaşımının mevcut durumda piyasaları tedirgin etmediğini ve gündemi 301. maddeden uzaklaştırdığını düşünüyoruz. Her ne kadar riskler devam etse de, şu anki durumda piyasaların negatif tepki vermeyeceğini düşünüyoruz.

AKP ve MHP'nin uzlaştığı türban paketi Meclis'te.

Anayasa’nın 10 ve 42. maddeleri ile YÖK Kanunu'nun ek 17. maddesinde değişiklik öngören teklif Meclis'e sunuldu. Teklifin Genel Kurulda 6 Şubat'ta oylamaya açılması beklenen öneri paketinin ikinci oylamasının ise 9 Şubat'ta yapılması bekleniyor. Anayasa değişikliği için 367 çoğunluk gerekiyor, MHP ve AKP milletvekilleri ise 410 sandalye ile değişiklikleri geçirmekte zorlanmayacaktır. Ancak meclis oylamasında 330-367 arası bir oy çıkarsa, değişiklik paketi referanduma götürülecek. 367'yi bulursa bile Cumhurbaşkanı'nın değişiklik paketini referanduma götürme yetkisi var. CHP değişiklik paketini Anayasa mahkemesine taşıyacak, öte yandan Cumhurbaşkanı Abdullah Gül'ün konu ile ilgili net bir kararı yok.

Kısa vadeli mevduat ve gecelik repo, bonoya göre daha avantajlı

Bono piyasası haftanın son işlem gününe %16,35 seviyesinden başladı. Faiz hadlerindeki kademeli düşüş, satış fırsatı olarak algılandı. Faiz indirim beklentisinin azalmasıyla gün içinde ağırlıklı olarak satıcılı bir seyir izlendi. 07.10.09 itfa tarihli gösterge kıymetin bileşik faizi gün içinde %16,33-16,44 bandında seyretti.
Merkez Bankasının faiz indirimlerine yönelik olumlu tablonun bozulması ve yurtdışındaki dalgalı seyrin devam etmesiyle uzun vadeli faizlerin % 16,35-16,75 bileşik bandında seyretmesini bekliyoruz.

Orta vadeli eurotahviller için AL önerisi veriyoruz

Gelişmekte olan ülke eurotahvil piyasaları haftanın son işlem günü kararsız ve zayıf bir seyir izledi. Beklentilerin altında gelen ABD istihdam verileri ve olumlu gelen ISM İmalat verisi piyasalarda dalgalanmaya neden oldu. ABD'de ekonomik durgunlukla ilgili artan endişeleri nedeniyle 10 yıllık ABD tahvillerinin getirisi %3,66 seviyesinden %3,55'in altına geriledi. Yurtdışından gelen olumsuz haberlerin etkisiyle, Türk eurotahvillerinde düşük işlem hacmi görüldü. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili Londra seansını 5 sent artışla 156,95 dolardan tamamlarken, 5 yıllık CDS'ler 200/203 bandında işlem gördü.

ABD devlet tahvillerindeki yükseliş sonrasında artan spredler nedeniyle orta vadeli Türk eurotahvillerinde alış tavsiye etmeye başladık. Uygulanan sıkı maliye politikaları ve yüksek özelleştirme gelirlerine paralel azalan dış borç stokunun orta vadede Türk eurotahvillerinin değer kazanmasını desteklemesini bekliyoruz.

Hisse senedi piyasası genelinde alım tavsiye etmiyoruz

İMKB-100, geçtiğimiz haftanın son işlem günü kayıplarının bir bölümünü geri aldı. Endeks, cuma gününü 1,754 puan ve %4,1 değer artışıyla 44,452 seviyesinden tamamladı. Haftalık kayıp %2,3 oldu. ABD'den gelen olumsuz verilere karşın, şirket bazlı olumlu haberlerin etkisiyle piyasalar kayıplarının bir bölümünü geri aldı.

Endeks gün içinde en yüksek 44,751 seviyesini test etti. Ancak, ABD verileri ardından yükseliş hız kesti. Endeks en düşük 43,525 seviyesini gördü. Ancak, kısa süreli satışların ardından piyasalarda toparlanma kaydedildi. Endekste gerçekleşen işlem hacmi 1,8 milyar YTL oldu.

Yurtdışında açıklanacak makroekonomik verilerin ve yurtdışı piyasaların seyrinin, yurtiçi piyasalar açısından belirleyici olmaya devam etmesini bekliyoruz. Önümüzdeki günlerde açıklanacak makroekonomik veriler, ABD ekonomisinin gidişatı açısından yakından takip edilecek.